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广发证券:美联储维持流动性不变

2019-12-05 07:26:38来源:励志吧0次阅读

广发证券:美联储维持流动性不变 2011-09-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、美联储维持流动性不变上周美联储发布了FOMC会议声明,对于经济的判断与货币政策的取向基本没有变化。

对于经济面,确认了三方面内容:确认经济增长依然较慢,家户支出增长较慢;确认就业依然疲软,失业率保持升势;确认通胀位于温和状态。

对于货币政策取向,确认了两个方面:依然明确目前的低利率环境至少持续至2013年中期;依然明确美联储已经讨论了刺激经济的措施,并准备好在需要的时候实施。

但是推出了新政策:直到2012年6月之前,购买4000亿美元6-30年期的较长期国债。与此同时,卖出等量的3年期及更短期的国债。美联储卖出较短期限国债,买入较长期限的国债,从而延长所持国债资产的整体期限。这样的操作将压低长期国债收益率,提供长期较为宽松的金融环境,从而刺激抵押贷款持有人进行再融资,降低借贷成本,刺激经济增长。该操作相当于使收益率曲线的较远端向下弯曲,由此得到“扭曲操作”一名。约半个世纪前,美联储曾采取过类似行动。

此操作的力度基本符合市场预期,但没有降低超额准备金的利率,也没有推出其它继续放松流动性的举措,因此,对于流动性方面是低于市场预期的。另外该政策更多的是“操作意图”,“实际用途”可能并不大。在通胀已经达到温和的状态下,继续扩大美联储资产负债表规模的风险无疑大大增加,三位委员连续两次投反对票也表明了这一点。但美国经济几乎处于衰退的边缘上,不管财政还是货币政策或多或少都要表现出进取心,尽管这些政策对经济的帮助可能不大。

如果美国经济持续走弱,不排除11份会议上继续实施进一步宽松政策的可能。金融危机以来,似乎有个巧合:2008-2010年3个年份中的11月份会议中,美联储都进行了类似QE的政策。实际上,这种巧合产生的理由是:11月会议时,已知第三季度的GDP数据,也就是说,已经了解去年一年经济在QE政策下运行的情况,因此,利于做出政策判断。由此,形成了一个年度周期。

二、地产数据依然维持低位9月住房市场指数下降至14(8月为15,预期为15)。8月新屋开工57.1万套,其中独居41.7万套。环比增长分别为-5%(预期为-2.3%)和-1.4%。虽然,营建许可为62万套,其中独居41.3万套,环比增长3.2%(好于市场预期的-1.8%)和2.5%;成屋销量50.3万套,环比增长7.7%,好于预期的1.7%,中位价为16.83万美元,月度供给为8.5,为近5个月的最低水平。但依然处于较低水平。

三、领先指标上升动力不强世界大型企业联合会发布的8月领先指标上升0.3个百分点,高于预期的0.1个百分点。但涨幅依然较低。上涨的主要动力来自于营建许可与M2两个分量指标的增速较高。但如前文,房产数据依然维持低位,流动性并没有实质性放松,所以领先指标扩张指数仅为40,达到29个月以来的新低。

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