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长江证券:安之若素 冷暖自知

2019-10-09 19:13:41来源:励志吧0次阅读

长江证券:安之若素 冷暖自知 2014-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周期判断结合工业增加值、CPI与M1三个周期变量短期变化趋势,我们认为当前属于需求集中释放过后的平稳回落阶段。

周期模型变量最新变化的解读(1)1月CPI同比2.5%,持平于去年12月,高于市场预期。一月中上旬由于天气的晴暖,以猪肉为首的食品项价格走势平稳,但进入下旬之后伴随春节将至以及天气的骤然转寒,食品项价格出现了较大幅度提升,非食品项涨幅也有所扩大,总的来说,今年1月CPI环比上涨集中在后半阶段,幅度上与往年相仿。

考虑天气因素等带来的影响,二月价格压力不小。

(2)1月PPI同比下滑1.6%,环比再度转负。春节前,传统消费淡季下,终端需求并无显著起色,煤炭、水泥、钢材等主要工业品价格均出现了不同程度的下行。尽管供给有收缩的趋势,但是疲弱的需求很难对于生产资料价格带来积极影响,前景难言乐观。

(3)1月末,广义货币(M2)余额112.35万亿元,同比增长13.2%,狭义货币(M1)余额31.49万亿元,同比增长1.2%。因为春节影响,企业存款出现了大规模的流出,造成存款减少9400亿,预计节后M1将恢复常态。从新增贷款结构上看,企业中长期贷款占比提升至38.2%,出现显著季节性抬升。与往年同期相比,这一数字也仅是平均水平,很难定论需求恢复的强劲程度。我们会密切保持跟踪,但对于需求恢复持谨慎态度。

2月主要经济变量初判2月工业增加值,同比预计回落于9.5%。而CPI有望回升至2.6%。M1方面预计出现显著回升,约8.5%左右。

经济趋势与市场研判1月所公布的价格数据以及金融数据均小幅超出市场预期,但今年的暖冬有可能将需求的强劲程度放大,一季度的信贷高峰可能干扰经济的调整幅度,但不改经济下滑趋势,现有市场环境的搭配依然有利于行情的展开。市场回暖情绪短期能持续,高景气的成长股仍是市场的焦点,维持稳定增长类(医药+消费品+环保+信息)45%+景气度加速(LED+光伏+军工)10%+政策类(高铁+国企+城镇化)10%+低估值及个股(15%)配置结构不变。

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